[요약리뷰] 슈카월드 - 밥캣이 뭐야?

 

 

### 한글 요약:

- **두산 로보틱스와 두산 밥캣의 합병 논란**: 두산 그룹의 지배 구조 개편안으로 두산 로보틱스가 두산 밥캣을 합병하게 되면서 주가와 기업 가치의 불균형이 문제가 되었다.
- **두산 밥캣의 가치**: 두산 밥캣은 매출액 10조 원에 영업 이익 1.4조 원으로 두산 그룹에서 가장 알짜 기업이다.
- **두산 로보틱스의 가치**: 두산 로보틱스는 2023년에 상장된 회사로, 매출액이 530억 원에 영업 손실이 192억 원으로 아직 성장 단계에 있다.
- **합병 비율**: 두산 밥캣의 시가 총액은 4.9조 원, 두산 로보틱스는 5.4조 원으로 거의 비슷한 수준으로 합병되지만, 두 기업의 재무 상황과 성장 가능성을 고려할 때 합리적이지 않다는 의견이 있다.
- **주주 가치**: 두산 밥캣의 주주들은 저평가된 주식을 고평가된 두산 로보틱스와 교환하게 되어 권리 희석이 우려된다.
- **결론**: 소액 주주 보호와 공정한 합병 절차가 필요하며, 한국 기업의 지배 구조 개선이 중요하다고 강조했다.

### English Summary:

- **Doosan Robotics and Doosan Bobcat Merger Controversy**: The restructuring of Doosan Group involves merging Doosan Robotics with Doosan Bobcat, raising issues of stock prices and company value imbalance.
- **Value of Doosan Bobcat**: Doosan Bobcat is a highly profitable company with sales of 10 trillion KRW and operating profit of 1.4 trillion KRW.
- **Value of Doosan Robotics**: Doosan Robotics, listed in 2023, has sales of 53 billion KRW and an operating loss of 19.2 billion KRW, still in its growth phase.
- **Merger Ratio**: Doosan Bobcat's market cap is 4.9 trillion KRW, and Doosan Robotics is 5.4 trillion KRW, making the merger nearly equal in market cap but not rational considering financial situations and growth potential.
- **Shareholder Value**: Doosan Bobcat shareholders face dilution of their rights as undervalued stocks are exchanged for overvalued Doosan Robotics stocks.
- **Conclusion**: Emphasis on protecting minority shareholders and ensuring fair merger processes, highlighting the need for improved corporate governance in South Korea.

 

 

 

사람들은 왜 국장을 떠나는가 - YouTube
https://www.youtube.com/watch?v=DSVQJjj6q6w

Transcript:
(00:00) [음악] 자 그다음에 어 요거는 그 약간 조금 어려운 주제라고 할 수 있습니다 조금 어려운 주제인데 얘기하기 싫은 주제였어요 사실은 왜냐면 요런 얘기하면은 그날 몸이 아픕니다 몸이 아픈데 도저히 얘기를 안 할 수가 없었다 웬만하면은 다 피해가는데 도저히 얘기를 안 할 수가 없던 두산의 이제 합병 두산 로보틱스와 두산 마켓의 합병에 대해서 한번 이야기를 드려보도록 하겠습니다 관심 없는 사람은 무슨 일인지도 모르겠지만 어 요걸로 지금 주 시장이 굉장히 뜨겁습니다 어떤 일이 펼쳐졌기 이렇게 주신이 뜨겁냐 그 얘기를 한번 들어보도록 하겠습니다 자 2024년 7월 11일 모자 바꿔서 할까 너무 빨갛잖아 근데어요 요거 요거 마법의 모자인 한데 왜냐면 이게 마법 같은 일이거든요 걸로 하겠습니다 짜잔 이게 마 짜 짜잔 되 때문에 자 봅시다 2024년 7월 11일 두산
(01:03) 로보틱스와 두산 바케이 주식 교환을 발표했습니다 이게 무슨 얘기냐 간단하게 얘기하면 기업 이름들도 다 어렵죠 두산이 그룹의 지배 구조 개편안을 발표했는데 두산 에너비 자회사인 두산 바켓 상장 폐지한 다음에 주식교환을 통해 두산 로보틱스의 자회사를 이전하겠다라는 내용입니다 이름만 보더라도 기업 이름들이 너무 길고 좀 우리아 들때 익숙하지가 않죠 색깔이 수 있는데 두산 애빌 는 두산 중공업이 이름 바꾼 겁니다 그렇게 아시면 되고 두산 로보틱스는 얼마 전에 상장한 회사예요 그러니까 여러분들이 모르실 수 있습니다 그니까 간단하게 두산 노빌레라 회사 아래 두산 바켓이 있는데 이거를 옆에 있는 두산 로보틱스의 자회사로 이제 이전하겠다는 그런 내용이라 보시면 됩니다 간단한 내용이죠 이렇게 얘기해도 아마 말로만 하면 헷갈리실 거기 때문에 제가 그림으로 보여 드리면 요런 겁니다 두산 에너비 아래 있던 기업 두산 밥 캐슬 두산로봇 의 아래로 이동하는 겁니다 여기서로 가는 거죠 노빌러티 아래 있었는데 로보틱스 아래로 뾰로롱
(02:07) 이동을 해서 여기서 등장하게 지배 구조를 바꾸겠다는게 요번 발표의 이제 핵심이라고 할 수 있습니다 그럼 이거를 왜 이동하 여기나 여기 있나 뭐 어쨌건 자회 산데 뭐 하려고 이동하 이동하는 합병의 이유는 이제 렇게 밝혔습니다 스마트 머신 부분 관련 계열사간 기술 교류와 업무 협력을 강화해서 뭔가 시너지를 내겠다 모두 장기적 성장 전략의 일환으로 경영 합리화를 추진함과 동시에이를 통해 기억 가치 및 주주 가치 재고를 하겠다라는게이 합병의 목적이라고 할 수 있습니다 자 여기까지 알아봤고 근데 기업을 조금 이름을 알아야 이게 감정 입이 잘 되기 때문에 일단 두산 밥캣 오늘의 하이라이트 기업이라고 할 수 있는데 바켓 뭐 하는 회사냐 요거 만든 회사입니다 저거 그 소용 건설 기계들 렇게 삐 파는 것들 있죠 밀고 쓸고 뭐 포크레인에 뭐 밀고 뭐 이런 것들 불도저 뭐 이런 것들 만드는 옛날에 미국 회사 지금은 이제 두산이 갖고 있습니다 이게 정말 영육의 회사인데 2007년에 두산중공업이 미국 건설장비 바켓 5조원에 인수했을
(03:10) 때 당시 서브프라임 사태 중이었거든요 2007년이었다 하지만 서브프라임 금방 끝날테니까 별 문제 없어라고 바케스 인수했다가 그다음에 2008년에 금융위가 터집니다 리만 브라더스가 무너지면서 두산이 이때 그룹 전체가 그냥 회오리에 빠지죠 그룹 전체가 뭐 거의 진짜 엄청나게 어려운 을 꾸면서 다 두산 건설까지 터집니다 두산 건설 사태까지 터지면서 옛날에 축하드 몇 번 나왔죠 두산 그룹 위기가 나오고 유동수 위기가 나오고 있는 건 다 갖다 팔고 구도 조정을 정말 빡시게 합니다 그런 와중에 모든 계열사를 다 팔 수 있는 걸 다 팔았지만 저 두산 밥캣 밥캣은 꼭지고 버텼습니다 그리고 그 결과가 어떻게 됐냐 저 밥케이 현재 두산 최고의 알짜 기업입니다 뭐 알짜 중에 알자라 할 수 있어요 매출액이 거의 10조 10조 영업 이익이 1.
(04:01) 2조 찍었어요 2023년 1.4조 찍었어 1조원 이상 버는 조단이 영업 이익이 나는 알짜 중에 알짜 회사가 됐어요 왜냐 생각해 보면 너무나 당연한게이 밥 캐시란 브랜드가 미국 브랜드기 때문에 미국 사람들한테 너무나 너무나 익숙하고 미국의 건설 장비 미국의 기계 업체 아아 미국 기업이야 가장 잘 나가는 미국 기업에 미국의 건설비 다 오르고 있죠 거기에 소형 건설기 시장 점 70% 게다가 뭐가 관세 장벽 그런 걸다 통화 않아요 미국 기업이야 미국 기업 거기서 하니까 압도적인 경쟁력을 자랑하고 그래서 미국에서는 2022년 인가에 두 산자를 아예 뺐어 그냥 바켓 있니다 바켓 그니까 미국인들이 보기엔 거의 자기네 브랜드로 여길 정도로 토종 브랜드로 여길 정도로 막강한 파워를 갖고 있는 그런 브랜드기 때문에 최근 두산 그룹에 제가 보기에는 알파요 오메가 그 자체가 된게이 밥 캐입니다 두산을 살린 1등 공신이라고 할 수 있습니다 그러면이 밥값을 새로 가져가게 되는 인수하게 되는 두 로보틱스는 어떤 회사냐 여긴 잘 못 들어 보신 분이 많죠 왜냐면은 코스피
(05:05) 2023년에 상장했습니다 그러니까 못 들어보신 분이 많습니다 못 들어보셔도 돼요 2015년에 설립된 요렇게 로봇 발 삐 삐삐 요거 만든 회사입니다 요런 거 제조하는 업체인데 그래서 2013년에 상장이 됐고 현재 매출은 많지 않은데 미래의 로봇 시대가 오면은 내가 뭐 이렇게 뭘 하겠다이 현대차도 뭐 보스턴 다미스 이런데 투자하면서 미래 로봇 산업에 숟가락을 올렸듯이 두산이 앞으로 이제 미래 기계 로봇 이런 데를 바라보고 만들어 놓은 회사라고 할 수 있습니다 그게 미래를 받기 때문에 현재 두산 로보틱스의 실적을 보면 아직은 실적이 현실화되지 않았어요 매출액이 530억 작년에 영업 손실이 192억 정도를 찍었습니다 그니까 아직은 좀 성장해야 되는 기업이라고 할 수 있죠 스타트업 수준은 넘었지만 본격적으로 제품 라인업을 만들어서 뭔가 폭발적으로 성장해 하기 직전에 이제 그런 회사라고 할 수 있습니다 자 그러면 두 회사를 띄어서 주사 로보텍 합친다는 거니까 뭐가 가 문제가 있냐 뭐가 문제가 있겠습니까 보통 이런 두 회사를 합칠 때 가장 이슈가 되는 것
(06:06) 결국 가격입니다 가격 양 회사를 어떤 가격으로 합칠 거냐 예를 들면은 이쪽을 10으로 했을 때 이쪽을 얼마로 할 거냐 5로 할 거냐 3로 할 거냐 10으로 할 거냐 가격이 문제가 되는 거죠 자 그러면 지금 두산의 알파요 오메가 두산 밥 켓을 보여 드렸고 그다음에 두산의 미래라고 얘기하는 두산 로보틱스를 보여 드렸습니다 매출액 차이 아까 보여드렸죠 영업 이익 차이도 아까 보여 드렸습니다 얼마로 합병이 결정이 됐을까요 둘 다 상장 기업이기 때문에 상장 가격이 있어요 그럼 상장 가격으로 하면 되겠네 시가 총액이 얼마냐 양 회사가 두산 바켓 시가 총액이 5조가 안 됩니다 4.
(06:48) 9조원 두산 로보틱스의 시가 총액이 현재 5.4조 원이에요 로보틱스가 더 커요 자 그러면 시가 초대로 합병을 해야 되니까 4.9조 54조원 거의 1대 1이죠이 정도면 1대 1인데 비교를 해보면 두산 바켓 매출액이 거의 10조 9조 7천억 두산 로보틱스는 530억 있니다 영업 이익은 1조 4천억 가깝고 여기는 적자 192억이에요 순자산이 두산 바켓 벌어 놓은게 있기 때문에 6조원이 넘었어 두산 로보틱스는 들어온 돈 같은 거 투자금 이런 것까지 해서 4천억 정도가 있습니다 두산 바켓 PBR 1이 안 돼요 한마디로 갖고 있는 돈보다 시가 추행이 작아 이거 그냥 회사 청산에 많이 벌어 회사 청산에 어 지금 시가 초보다 높은 그런 상황이라고 할 수 있고 두산 로보틱스는 뭐 PBR이 뭐 10배 이상 되는 기업이죠 그런 상황에서 시가 초액 두산 로보틱스가 5조 4천 억으로 더 큰 겁니다 그러면 4.9조대 5.
(07:50) 4조 합병을 해도 되냐 합병을 할 수 있냐 어 어떻게 생각하십니까 합병을 할 수 있냐 계단 가 두산 바켓 들고 있는 주주 분들은 아마 아시겠지만 두산 밥케이 PBR 1이 안 되기 때문에 저렇게 시가 총액이 그럼 왜 이렇게 낮냐 두산 밖에 시가 총액이 두산 밖에까 얘기했지만 건설 기계 사업이 제조업이 제조업 그래서 막 기본적으로 PR이 높은 산업이 아니에요 원래가 그런 데다가 배당 성향이 작년에 17% 있습니다 그니까 돈을 벌어도 회사에 많이 쌓아두는 성향의 회사 있기 때문에 는 그런 모습이 많이 보이던 회사가 아니었어요 코스피 상장사들의 평균 배이 40% 하니까 현금을 많이 쌓아두는 회사니까 허가 그렇게 높지 않습니다 성장 기대 가능성은 낮은데 번돈을 주지할 때 환원하는게 낮았기 때문에 주가가 좀 낮게 유지되는 이제 그런 성향의 회사였어요 반면에 두산 로보틱스는 방금전 말씀드렸듯이 2023년에 상장한 기업입니다 로봇이에요 로봇 미래 테마 앞으로 잘
(08:54) 나갈 테슬라 로봇 같은 그런 로봇이 우리를 지배할 것 같은 거기에 앞으로 사람 줄어든다면 로봇이 반드시 필요하다며 중국이 로봇을 한다에 그런 로봇의 테마에 올라갔기 때문에 주가가 대단히 높아요 무려 조야 아직 매출액이 제대로 나오지 않고 있는 터지기 직전인데 조란 말이야 한마디로 성장 가능성을 보고 있는 기업이라고 할 수 있고 상장한지 아직 1년이 아마 최 안 됐죠 최 안 되제 그런 기업입니다 자 됐습니다 그러면이 상황에서 양 회사의 시가이 거의 비슷합니다 일대일로 교환을 해도 되겠습니까 여러분들이 소액 주제라면 두산 로보틱스 어 그니까 두산 바켓 주주 여러분들한테 두산 로보틱스가 1대 1로 합친 다음에 반 나눈다는 소리하고 똑같습니다 나도 5조 너도 조니까 내가 두산 밖에 열주를 들고 있으면은이 한 회사로 합친 다음에이 한 회사의 주식 열주를 바꿔 준다 소리에요 그까 주단 노치를 내가 같은 가격으로 사는 거랑 똑같은데 그럼 1일대 1로 교환을 하겠냐라는 내용이 되겠습니다 자 어떻게 됐나 보시면 그 내용을 이제 드릴 텐데 그러면 최대 주주인 저
(09:59) 위에 주두 있으니까 두산 입장에선 어떤게 이득이냐 여기서부터 참 가슴 아픈 내용입니다 얘기하기 싫은 내용들이 있는데 이건 도저히 얘기를 안 할 수가 없는데 보시면이 두산 맨 위에 있는 주 두산의 입장에서는 두산 바켓 저평가에 좀 더 올라가야 돼 두산 로보틱스는 아직 모르겠지만 미래가 있지만 어쨌건 지금은 고평가 그럼 가장 이익이 뭐냐면은 고평가 저평가를 교환할 수 있으면 우리 흔히 그거잖아요 많이 올라간 걸 팔고 적게 올라간 걸 사는 거 고평가를 세라고 아래 있는 걸 바이 하는게 소위 차익 거래인데 비슷하게 두산 로보틱스의 지분과 저평가의 두산 바켓 지분을 바꿀 수 있으면 당연히 이득이 됩니다 이해가 안 될 수도 있는데 조금 있다 좀 쉽게 설명해 드릴게요 주 두산은 두산 에어빌 지분이 30% 있는데 두산 바 켓의 지분이 여기 46% 그러면 30배 46% 그 간접 지배로 주두산 입장에서는 한 14% 정도의 두산 바깥에 지분이 있다고 보시면 됩니다 반면에 두산 로보틱스는 68% 아는 높은 지분이 있죠 그러면 두산
(11:03) 로보틱스와 두산 바켓 저평가대 고평가대 똑같은 가격으로 바꾸면 기적이 펼쳐집니다이 놀라운 마법이 펼쳐지는데 두산 바켓 지분율을 두 배 이상으로 높일 수 있는 마법을 한번 보여 드리겠습니다 요렇게 하면 되는 겁니다 좋은 거 알려 준다 좋은 거 알 자 복잡합니다 아이고 복잡해요 아이고 복잡한데 간단합니다 자 두산 노빌리티 갖고 있으니까 에빌 갖고 있는 두산 마켓 뛰어내 신설 법인으로 만들어서 어니다 그다음에 두산 로보티스 하고 합병을 시켜요 합병을 하려면 두산 바과 두산 노티스 주식을 교환해야 됩니다 자 그러면 두산 바켓 자회사로 탄생을 했습니다 자 복잡하지만 설명 안 하겠습니다 설명하면 재미가 없기 때문에 결론적으로 두단 오버의 100% 자회사가 됐어요 그럼 된 거네 뭐가 차이가 납니까 뭐가 문제가 있습니까 제가 지금 마법을 부렸습니다 여러분들이 모르실 뿐이에요 눈 뜨고 코 배웠다고 안 되고 눈 떠도 모르시죠 그게 뭐냐 아까 전에는 주 두산이 두산 에비를 통해서 두산 바켓
(12:09) 갖고 있었기 때문에 14% 간접 지분이 있었습니다 그랬는데 바켓 로보틱스를 동일한 거의 비슷한 시가 총액으로 평가를 했기 때문에 이게 두 개가 희석되는게 있었어요 두산 바켓 로보틱스의 주식을 바꾸면서 어떻게 됐냐 100% 두산 바켓 지분을 가져가게 되는데 주 두산은 42% 두산 로보틱스의 지분을 갖게 됩니다 설명을 해 드릴 수 있는데 뒤에 조금 더 자세하게 해드릴게요 결론적으로 보면이 모든 마법이 끝난 다음에 아까 전까지는 두산 밥 켓에 대한 지분이 14% 있는데 뭔지 몰라도 짜잔 하고 끝나니까 지분이 42% 100% 42% 올라갔습니다어야 이게 뭐야 아 이게 제대로 안 보셨다고요 야 이거 여기 여기서 못 끝내는 거 제대로 안 보셨나이 딱 하니까 사야 되는데 아 돌려보 보십시오 이게 이게 손은 눈보다 빠릅니다 갑자기 따 42가 있어 최고의 저평가 최고의 알짜 기업의 지분이 14% 있는데 뭐야 슈카이 뭘 투룩 짭 3단계를
(13:12) 보여주더니 42% 지분이 올라가 겁니다 돈은 안 들었습니다 돈은 안 들었습니다 이게 뭐냐 이게 이게 갑자기 뭐 어떻게 된 거야 아 그래서 이거부터 먼저 보 드 이게 어떻게 가능했 설명이 어렵습니다 요렇게 하면 되는 겁니다 자 걸로 보여드리 좀 더 쉽죠 자 슈카가 슈카 친구들이 있는데 제가 그룹이 있어요 그룹이라고 칩시다 슈카 월드라는 고래가 있고 슈카 코믹스는 치어가 있습니다 치어가 크면 고래가 되는데 아직 치어 물론 고래는 물고가 아닙니다 물고가 아니고 새끼라고 해요 새끼 여기 14% 지분이 여기 70% 지분이 내가 고래 지분이 낮아요 고래 지분을 어떻게 하면 올릴 수 있을까요 간단합니다 치열을 상장을 해서 주가를 상승시켜 그럼 얘가 갑자기 원래 치지만 덩치 이만 해졌어요 그럼이 덩치 이만 해진 상황에서 고래하늘 합니다 그러면은 치어 지분은 내려갔죠 30% 정으로 내려가서 40가 됐지만 고래 지분은 30포가 올라가서 44% 됐습니다 야 그래도 쉽게 말하면 그런 거예 아이 레시피 이거 다 보여
(14:19) 드리면 안 되는데 아이 이해가 되셨습니까 어 잠깐만 눈 뜨니까 이게 4대 4가 됐네이 이렇게 돼서 이렇게 된 거야 아이 한마디로 치어 상태였는데 주가가 펌핑이 되다 보니까 아직 뭐 미래 기대 가능성 올라가서 시 커진 상태에서 고래 거 바꾸면 똑같이 30포씩 바꿨지만 고래의 지분율이 올라가 물론 뭐가 고래고 뭐가 치지는 사람다 같이 판단은 다르겠지만 요런 기적을 행할 수 있죠 게다가 조금 더 축하가 나쁜 마음을 먹으면 이번에는 이렇지 않다고 생각하는데 만약에 추카 같이 나쁜 놈이 나쁜 마음을 먹으면 이렇게 하면 됩니다 더 높이고 싶다 고래의 주가를 눌러버리면 됩니다 아니야 고등어 누가 고래를 해 같은 곳이지만 사실은 고등어 있다 주가를 눌러 배당을 안 하고 주주 환원을 축소하고 악재를 흘려 그럼 얘가 고등어가 돼 근데 치어는 이만해죠 그럼 얘가 더 비싸죠 그럼 얘가 더 비어 얘가 두 배가 됐어 예를 들면 그럼 20% 줄여도 여기 40% 올릴 수 있어요 교환을 해 버리면 렇게 합병 같은 걸 통해서 교환을 하면 그러면 나는 고래 지분을
(15:22) 54%냅니다 치유 지분 50% 됐죠이 거대한 고래의 지분을 놀랍게 올리는 많이 보여주네 아이 마법서 협회에서 전화오면 안 되는데 호구 하트에서 전화오면 안 되는데 아 이런 거 알려 주면은 뭐죠 개들 와서 잡아가는데 아 요런게 있는 거죠 있는 거죠 예 간단하게 이해가 되셨을 걸로 믿어 의심치 않고고 싶다 런게 있었습니다 자 그래서 결론적으로 다시 한번 보겠습니다 여기가 고래고 여기가 치워라고 하면 뭐 하고 a 아비죠 등수가 똑같으니까 a b 두산 에널리 비티가 갖고 있던 두산 바켓 분할을 해서 두산 로보틱스의 여기가 아까 얘기했죠 시가가 올라가면은 얘하고 얘하고 주식 교환을 하면은 당연히 얘기 드렸지만 아까 전에 68% 42% 지분이 줄었죠 바꾼 거니까 두산 로보틱스 대한 아까 제가 뭐 치열하고 얘기했지만 그쪽 지분은 줄었지만 반대로 두산 바켓 상대적인 지분은 올라갑니다 그게 얼마나 올라가냐 아까 말씀드렸지만 결론적으로이 모든 마법이 끝나고 나니까 두산 마켓은 14% 들고 있었는데
(16:26) 42% 올라오게 된 겁니다 게다가 변 이렇게까지 생각 안 하는데 많은 언론에서 이런 얘기를 하더라고요 배당 성향이 낮았는데 이제 와서 배당을 하면은 6조원을 들고 있죠 6조원을 만약에이 중에서 1조건 2조건 배당을 한다이 상황에서 배당을 하면 1조 배당하면 1초 4천억 밖에 안 옵니다 하지만 지금 배당하면 4,200원 옵니다 야 자주 보여드릴 야 그래서 얘기하면서 가슴이 아픕니다 가슴이 아파요 아 뭐 그런게 있는 거죠 그러면 아 다 좋은 거 아니냐 뭐 아무도 손실이 없고 어쨌건 잘 된 거니까 누가 손실을 본 거냐 어느 보석상이 손실을 보았습니까 보석상이 100원 손해니까 200원 손해니까 누가 손해를 본 겁니까 누가 손해를 본 건지 저도 모르겠는데 두산 로보틱스 대한 평가에 따라서 정말 다르죠 두산 로보틱스가 앞으로 제가 생각하듯이 쭉쭉쭉쭉 뭐 엄청나게 큰 회사가 돼서 5조가 아니라 10조 20조 30조를 가면은 모두가 다 좋은 건데 그 그렇게 되리라고 생각을 해요 하지만 지금 담장 입장에서 보면은 두산 바켓 주주들 은 갑자기
(17:30) 두산 로보틱스 주주를 받는 겁니다 왜냐면 두산 밖에 상장 폐지 돼요 나는 두산 로보틱스 주식으로 받게 됩니다 한 주대 0.61 주 정도로 교환을 해요 교환을 강재입니다 강제 만 통과가 되면 두산 바퀴 주주였던 두산 로보틱스 주주가 된 거예요 그거인 즉슨 나는 두산 바켓 샀는데 두산 로보틱스는 애하고 둘이 거의 5대 5로 합병을 한다음에 합병에서 주식을 준 겁니다 그니까 두 개 다 가지게 된 거예 두산 박해가 두산 로보틱스 그래서 두산 바해 주주들의 입장에서는 권리 희석을 볼 수 있습니다 소액 주들 입장이 두산 에어빌 주주 입장에서는 내가 갖고 있던 바켓이 없어졌어 어디 갔어 두산 로보틱스의 주식으로 받은 겁니다 교환을 했으니까 그니까요 합친요 합병회사에 이제 GV 들론 한마디로 역시 두산 바케이 없어지고 두 회사 합쳐진 회사에 그 들어오면서 역시 권리가 희석됐다 할 수 있는데요 쉽게 말하면 양 주주 에어빌 두산 박해 모두 두산 로보틱스를 갑자기 시가 5조원에 통째로 샀다고 보시면 돼 사고 반 나눈 거죠 이렇게 합병해서 반 나눈 거니까 그런 입장이 됩니다
(18:35) 그리고 이렇게까지 아실 필요 없는데 중간에 저 아까 1단계라 얘기했던 두산 에어빌 인적 분할 했죠 인적 분할을 해서 신설 법인이 바켓 가진 다음에요 두 법인이 합병을 했습니다 인적 분할은 왜 했냐 그냥 사가면 되는데 어 오늘 다 말씀은 안 드리겠지만 인적 분할에 마법이 있습니다 마법이 있는데 그 마법까지 보여 드리면 너무 많은 그런 거를 이제 그 흘리는 거기 때문에 그런 비기는 나중에 나중에 너무 많이 하면 잡혀가 잡혀가기 때문에 쪽 분에서 여러 가지 방법이 있는데 일단 신설 범인으로 만들었기 때문에 상장 회사가 될 수도 있고 비상장 회사가 될 수도 있어요 아래 위가 다 상장 회사기 때문에 결정할 수 있습니다 이번에 비상장회사로 지정이 됐죠 신설법인의 차익금 1조 2천억을 넘긴 걸로 알려져 있습니다 그니까 한마디로 빚이 있었는데 주사에 빛 1조 2천억을 신설법인에 줬어요 그럼 여기는 지금 아까 전에 두산 바켓 한 5조에 그럼 지분 46% 시가 기준 2.
(19:33) 5조원 정도의 가격인데 부채를 넘겼기 때문에 1.2조원이 시가 총액에서 부채 1.2조 원을 빼면 대충 1.3조 원으로 평가할 수 있습니다 그러면 로보틱스가 합병할 때 더 싸게 합병할 수 있습니다 더 싸게는 말이 이상하지만 부채가 들어가기 때문에데 부채는 두산 파켓의 저평가를 표상할 수 없어요 현금은 PR 1일뿐입니다 어 그렇게 치면은 사실은 조금 더 면 공짜로 갈 수도 있었습니다 그까 물론이 시가가 이제 좀 문제가 너무 낮았다는 저평가가 문제긴 하지만 하여튼 어른들의 사정이 있기 때문에이 한번 이렇게 이렇게 이렇게 하면은 신설 이렇게 하면은 더 싸게 두산 베켓을 넘길 수 있는 그런 일이 있습니다 물론 결론적으로 보면 가대 계산하는데 뭐가 문제가 있냐 양쪽 다 시가 아니냐 5조대 조니까 1대 1로 하면은 이쪽은 저 평가고 이쪽은 고평가 같으니까 저평가된 입장에서 야 나 평가된 거하고 희석되는 거 아니냐라고 얘기를 하는 건데 시가 시가는 시장에서 결정된 가격이니까 뭐가 문제가 있냐 공정한 가격 아니냐
(20:37) 맞는 얘긴데 꼭 그렇지 않아요 예를 들면 제가 아래 써놨지만 2021년 카카오뱅크가 상장한 다음에 상장 직후 좀 있다가 1년 유의 가격이 44조 원이었습니다 당시 우리나라 4대 금융지주 가격이 얼마였냐 KB 22조 신한지주 20조 하화 금융 13조 우리 금융 8조 신한가 KB 사도 남아 신가 하나 와 우리를 사면 3조 더 줘 이거하고 뒤에 3을 붙어야 돼 자 그러면이 4대 금융지주 소액 주주들 입장에서 야 우리 카카오뱅크 합병하다 신한 하나 우리 플러스 3조를 해서 카카오 뱅크하이스트 최대주주는 결정할 수 있 예를 들면 카이 만약에 이렇게 됐다 이렇게 됐다고 쳐봐 여기서 결정할 수도 있어 반대로 4대 금융 지들이 이렇게 내려갔다 이렇게 올라가는데 여기서 결정할 수도 있 그렇게 바꿔버리면
(21:42) 아니 바꾼데 뭐가 되냐 바꾸면 뭐가 되냐고요 바꿀 수만 있으면 이렇게 됩 아무것도 안 했는데 그거 바꿨다고 요렇게 되는 이런 기적이 나올 수 있다 기적이라 보다 마법 같은 일이 이제 나올 수 있는 겁니다 제대로 안 된 건 알고 있는데 그 어른의 사정이 있기 때문에 여러분들 잘 이해를 하시고 들으라고 믿어 의심치 않고 확정은 아닙니다 제 아닐 뿐이고 임시 주유 총회가 소집이 돼서 추종해 이제 표결로 결정이 될 예정이고 그리고 저게 마음에 안 드는 일반 주주들은 주식 매수 청구권을 신청하면 됩니다 법적인 소액 조주 보호 장치가 있어요 해당 내용이 마음에 들지 않으면 야다 그거 싫어 내 주식 그냥 시가에 사가라는 가격이 있습니다 주당 행사 예적 가는 두산 바켓 한 5400원 두산 비티 2800원 로보틱스 8472 원이면 저 마음에 들지 않으면 내 주식 한 주당이 가격에 사과라고 주식 매수를 청구할 수도 있어요 현재 주가 수준하고는 녹색 라인입니다 녹색 라인이 지금 매수를 청구할 수 있는 라인입니다 처음에 저거 발표됐을 때 차트 보고도 한참 웃었다고 하 뭐 좀
(22:47) 씁쓸했는데 다 이런 모습이야 호젠 가하고 올랐다가 아 야 호젠 가하고 올랐다가 아 전부 다 이렇게 됐는데 이게 이해하기 힘들어요 처음에 막 발표된 거만 보면은 누구 호제고 누구하고 화제인지 아 이게 저도 계속 봐야 되고 뉴스에 따라서 왔다 갔다 하고 가격에 따라서 바뀌기 때문에 사실은 결정하기는 쉽지 않은 그런 상황이라고 할 수 있고 만약에 일반 주주들의 주식 청구권이 너무 많이 들어온다 예를 들면 두산 바켓은 1조 5천원까지 두산 에너리 6천억 주산 오버티 5억인데 이거 이상 들어오면은 취소될 수도 있습니다 아니면 뭐 이사회를 통해서 더 살 수도 있고 단 그건 있어요 개인 소액 주주들은 잠자는 표가 많습니다 이런 걸 신경 안 쓰는 분들이 대부분이야 몇 주 있는지 모르고 어디 있는지도 모르고 무슨 뭐 펀드를 통해 들어가 있던지 개인 몇 주 뭐 잘 몰라 이거 사야 되는지 팔아야 되는지 주식 몇권 신청해야 되는지 그리고 뭐 하더라도 야 귀찮아 그거 내가 5만 원 10만 원 들고 있는 거 이것 때문에 해야 돼라는 분들이 많기 때문에 잠자는
(23:42) 표가 또 대단히 많다는 그런 문제가 있죠 자 그래서 결론적으로 저는 그렇게까지 생각을 안 하지만 지금 현재 나온 모습만 보면은 한국 기업 거버넌스 포럼에서 이런 자료를 냈는데 자본시장법을 최대로 악용한 사례가 될 수 있다이 알짜인 두산 을 떼어 난다는 거는 기존에 갖고 있던 두산 에너리 일반 주들 입장에서도 가장 알자가 없어지는 거죠 두산 바켓 일반 주주들 입장에서는 아까도 얘기했지만 어 18 되는 기업을 동일한 가격에 교환을 하는 거기 때문에 여기 말이 좀 센데 충격적이고 날벼락을 받는 상황이다 가슴이 아픕니다 가슴이 아파 한마디로 희석된 주식 두산 로보틱스는 아직 시장 가치를 제대로 평가를 받았다고 보기 어렵고 상장한지 1년도 안 되기 때문에 네 두산 바켓 주주는 그동안 저평가 그 고평가를 대거를 그 이사회와 그 CEO 기업을 믿고 언젠가는 제대로 된 평가를 받을 걸 생각을 하고 두산 바켓 들고 있었는데 갑자기 두산 로보틱스의 주식이 50% 들어오는 거 똑같죠
(24:45) 희석된 주식을 봤던지 아니면 지금 시가로 현금 청산하고 나가라는 거를 두 개 중에 하나를 강요를 받고 있는 거죠 그니까 두산 박계 주주 입장에서는 저는 그렇게 생각합니다 말도 안 되는거다 아예 지금 저평가에 저평가된 주식을 올릴 생각을 해야지 지금 저평가라고 고평가 될 거 내 거하고 바꾸겠다는 말은 이거는 사람을 바보로 하는 것도 아니고 한국 시장에서 있을 수가 있는 일인가이 저평가된 거를 고평가된 주식으로 올리려고 노력을 해야 우리가 지금 밸류업이라고 얘기를 하는 거 코스피 정상화 코스피 투자하세요 한국 주식 투자하세요이 말이 되는 거지 그거 저평가라고 지금 그리고 사실은 이런 일들이 이 우리가 그동안 알게 모르게 비비지 했죠 지배 구조에 이익이 되는 쪽으로 합병 비율이 정해지는 일 사실은 아주 유구한 전통을 가진 기업 합병 전략입니다 주가 누르고 한쪽 주가 펌핑해서 유리해지는 순간에 주식 교환한다 그럼 아까 그런 일이 펼쳐지죠 거의 마법이 펼쳐지는 건데 그래서 한국은 이런 소리를 듣습니다
(25:51) 한국에서 기업 합병은 99% 계열사 합병이 왜 99% 계열사 합병이 있습니까 계열사를 왜 그렇게 합병을 열심히 타이밍 봐서 할까 아까 그런 마법이 펼쳐지기 때문에 어떤 거 누르고 어떤 걸 올렸을 때 싹 바꾸면 시가로 공정해 보이지만 사실은 결론적으로는 그렇지 않은 모습이 그걸 의도하진 않았다고 하더라도 그 최대 주주가 나쁘다는게 아니라 그 시기가 마침 그렇게 오해를 받을 수 있는 시기고 소액 주들 테 피해가 가는 시기면 그런 결정을 하면 안 된다는 거예 그때가 아닌 타이밍을 노리든지간에 가격을 올리겠다고 발표한다 라던지 하필 우리가 이억 하려고 그랬는데 최대주주의 이익이 너무 많이 되네 그럼 우리 앞으로 계획이 이겁니다 밝힌 다음에 그 정상화되는 과정을 거친 다음에 하던지 해야 되는데 꼭 나쁜 마음을 먹지 않더라도 우연찮게 그렇게 되면은 당연히 그런 절차를 겪어야 되는데 아우 어쩌다가 보니까 소액 주들 손해 내요 뭐 할 수 없죠 이게 왜 이런 일이 발생을 하냐 우리나라는 기계적으로 시가를
(26:54) 사용하도록 강제합니다 이게 왜 강제하면 그동안에 오너가 마음대로 합병 비유를 를 정할 수 있게 하니까 오히려 자기 유리한 대로 하더라 그 시장 가격이 공정하 시장 가격으로 하자 맞는 말이기도 하죠 시장 가격으로 하게 하면은 이거 오너 마대로 못 하지않냐 그랬더니 시장 가격을 눌러 시장 가격을 올려 아니면 타이밍을 봐서 마켓 타이밍을 잡아 이런 방식은 오직 한국에만 있다라고 한국 기업 거버넌스 포럼이 그런 전 모르겠습니다 한국에는지 모르겠는데 공정한 비율을 도출할 수 있는 보안이 필요하죠 이제 기계적으로 하다 보니까 그 약점을 파고 든다는 거죠 그리고 제가 특히 좀 이상한 건 두산 박해가 두산 에어빌 이사회는 어떻게 그런 결정을 내릴 수 있었나 회사와 모든 주주의 이익을 위한 선택이었다고 하면은 그거에 대한 설명을 잘 좀 더 했어야 될 거 같고 앞으로 두산 로보틱스가 이렇게 뭐가 있다 네가 모르는 뭐가 있다 네가 아는게 다가 아니야 저도 그러길 바랍니다 제가 아는게 다가 아니고 그 뒤에 뭐가 있기를 바라는데 그럼 그런 거를 좀 더 설득력 있게 얘기를
(27:56) 했어야 되고 아니면 이렇진 않겠지만 마 혹시라도 일부 지배 주지 이익을 위해서이 사회가 결정을 한게 아니었기를 바랍니다 두산 켓을 이렇게 넘겨서 사고 싶고 그룹의 구조를 바꾸려으면 당연히 소액 주주를 갖고 있잖아요 그게 개인게 아니잖아 많은 사람들의 돈이 있기 때문에 &를 한다라고 생각하는 것과 다르게 생각하면 안 돼요 그게 개인기 아닌데 m& 준한 가격으로 인수하고 팔고 해야지 지배 주주의 가격은 m& 가격으로 하고 소액 주주의 가격은 니들 가격으로 합니까 말이 안 되는 거기 때문에 그런 결정을 내렸다는 거 자체가 오 잘 이해가 안 되고 그래서 사고 싶었으면 어떻게 해야 되냐 방금 말했듯이 당연히 m& 준하는 가격 또는 진짜 공주하고 싶었으면 공개 매수 당연히 높게 되겠죠 당연히 높게 된단 말이에요 판매하는 주산 에너 비트도 마찬가지입니다 그 알자라 얘기했는데 그걸 그렇게 싸게 팔면 어떻해 지금 주가가 이렇게 내려가 있고 PBR 1도 안 되는데 6조원에 순자산이 있다는데 그거를 5조원에 PBR 1도 안 되게 그 판다고 하면
(28:59) 게다가 지금 위기의 기업이 아니라 가장 알자고 미국에서도 가장 잘 나가고 두산 그룹의 알파의 오메가가 자기 대들이 들고 있는데 그게 자기게 아니라니까요 그 소액 주주들이 같이 들고 있잖아 근데 그거를 왼손에 있던 걸 오른손으로 넘기면 어떡해 판매되는 두산 바에도 마찬가지입니다 자기가 그렇게 싸게 있을 때면 어떡합니까 그거 앞으로 저평가 해결될 걸 기대하고 들어간 소액 주가 몇 명인데 저평가 그 상태로 현금 청산 받던지 아니면은 저 고평가되는 고평가 되지 모르겠지만 기업하고 합병하다 그러면 이게 억울한 거죠 그래서 요즘에 정부가 많이 하죠 기업 밸류업 프로그램 강력하게 응원하고 있습니다 반드시 돼야 되는데 기업 밸류 올리는 것도 좋은데 어떤 교수님이 그런 얘기 하더라고요 주주 가치를 더 올려야 된다 기업 밸류 기업의 시가총액 올리는 것도 있지만 주주 가치를 올리는데 초점을 줘야 되죠 어떤 가치요 주주 가치요 주주 가치 모든 주주의 가치 그걸 어떻게 끌어 올릴지가 포인트인데 기업 같이 올리면 뭐 합니까 시장 시가 초은 올라가는데 지수는
(30:01) 올라가지 않아요 기업을 돈을 버는데 내 조식 가격은 올라가지 않고 기업이 너무나 좋은 기업이라 그러는데 가격이 안 올라 그리고 조금 있다가 갑자기 반토막이 나는 저런 합병을 하게 되면은 주주 가치는 어디 갔습니까 기억 가치는 기업가 분들이 많이 잘 올리셔야 되고 어떤 또 교수님이 이런 얘기 하시더라고요 글로벌 주요 국가들의 총주주 환원 유이라고 부르는데 대한민국 대단히 낮은 걸로 유명하죠 총주주 환원 일입니다 이렇게 낮은 거는 기업이 벌어들인 돈이 주주에게 오지 않는다는 말 말이다 그럼 어디로 갔냐 그거 모르죠 어디론가 가고 있는 건데 그거를 놔둔 상태에서 물 새고 있는 바가지에가 밸류업 하겠다고 물을 두 바가지 넣어봐야 결국 세는 거기 때문에 세는 거부터 막아야 되는게 너무나 당연하고 코리아 디스카운트 코리아 디스카운트 주된 원인은 무엇입니까 여러 가지 열가지 무가지 얘기하지만 누가 봐도 명확하게 하나죠 기업 지배 구조의 문제 누구를 위한 의사의 결정입니다이 사회는 누구를 위한 조직이나 내 돈을 위한 결정을 안 하고 특정 주주를 위한 결정을
(30:57) 한다면 누가 거기에 투자를 하냐 투자자인 나를 위한 결정을 하지 않는 주식을 누가 삽니까 팀쿡이 나를 위해 움직이지 않고 일부 대주주들 위해 움직이면 내가 팀쿡 주식을 왜 사 그리고 그런 기업은 상장하면 안 돼요 왜 많은 사람의 돈을 받아 자기들 돈으로 하지 그러면은 뭐 알아서 하면 되는 거잖아 그럴 생각이 있으면 대중한테 퍼블릭 오퍼링을 하면 안 됩니다 대중한테 상장하고 돈을 받으면 안 돼 돈을 받는 순간에 개인의 기업이 아니에요 인이아 법인 법인 격 또 다른 누군가하고 또 다른 사람들의 많은 돈이 있는 거야 왼손에 있던 걸 오른손으로 있는게 뭐가 문제냐 뭐가 문제죠 그게 개인의 손이 아니기 때문에 그렇죠 그리고 저만 이런 얘기를 하는게 아니라 벌써 이거 보고도 또 놀랬는데 법 이름을 아 여기 정치인들은 바꾸 없구나 두산 바켓 방지법은 뭐냐 전 두산 바케이 그렇게 비윤리적이고 그렇다고 생각하지 않습니다 그렇게까지 생각을 못 했을 수도 있죠 우리 같은 사람이나 그걸 다 파는 거니까 다만 그랬다면 타이밍상 그랬다면 그걸 방지하기 위한
(32:00) 뭔가를 더 했어야 된다 그냥 소액 주도 손실이 있지만 운이 당신들 운이네요라고 넘어가기에는 문제가 있죠 이거를 그렇게 하면은 안 됐던 겁니다 아기가 없다고 할지라도 문제가 있다는 거를 캐치한 순간에 문제가 없게 바꿨어야 오주 키스은 지금 두산 밖에 방치 이게 무슨 망시 말도 안 되는 거기 때문에 앞으로는 이런 일이 없도록 기업간의 합병 매직 제가이 매직을 보여드린 이유 간단합니다 앞으로 못하는 레시피가 될 수 있 장에서는 이런 레시피는 이제 쓰지 못하는 겁니다 이미 다 알아 우리 다 알아 우리 엄마도 알고 우리 할아버지도 알아요 다 아시기 때문에 요거 이제요 마법사 요거 그걸로 마법은 피우기 어려운 이제 그런 시장이 되기 때문에 다 보여드리는 거라고 할 수 있고 자 그래서 자산과 수익성 뭐가 기준인지 모르겠어 전는 법은 잘 모르니까 하지만 그냥 그렇게 딱 기계적인 어떤 룰을 했을 때 그 틈바이를 삼아서 뭐를 못하도록 한 어떤 보완책은 필요 로 하는 거 같다 왜냐면은 모두가 다 선의로 하더라도 그 어떤 그런 그런 것들이 있을 수
(33:04) 있다는 거죠 아이씨 이런 얘기 하면 안 되는데 이런 얘기 하면 몸이 아파요 남의 문제가 있다는 얘기를 하는 거 하면은 몸이 아프기 때문에 이런 얘기를 하면 안 되는데 이거는 코리아 디스카운트에 관련된 얘기고 우리의 돈에 관련된 얘기고 코스피를 투자하라고 항상 얘기하는 사람 입장에서는 아 어쩔 수 없었다 정말 어쩔 수 없었던 주제가 아니었나 생각합니다 앞으로는 앞으로는 너 이런 마법들이 없어지고 소액주주를 위한 모두의 주식 모두의 너무 아니 너무 당연한 말 아닌가 기업이 번돈이 모두에게 공평하게 돌아갈 수 있는 이제 그런 코스피가 태기를 한번 기원해 보겠습니다 마법 끝 아이고 아이고 아이고 아이고