[요약리뷰] 김작가TV - 버블은 언제터질까, 이현훈교수

 

 

### 한글 요약

**버블 터지기 전 나타나는 징조 (이현훈 교수)**

- **경제 위기 신호**: 전반적인 경기 침체 신호가 계속 나타나고 있음. 주식 시장은 마지막까지 상승하다가 급락하는 특성이 있음.
- **금리와 고용 시장**: 금리가 높아진 후 일정 기간 유지되다가 낮아지기 시작할 때, 실업률이 급격히 상승함. 이는 경기 침체의 신호로 작용함.
- **재정 적자**: 바이든 행정부의 재정 적자가 예상보다 크게 발생하며, 이는 경기 부양 효과를 유발하고 있음.
- **AI 혁명**: AI 기술의 급격한 확산으로 인해 경제가 일시적으로 부양되고 있음.
- **물가와 경기 침체**: 물가를 잡기 위해서는 경기 침체가 필수적임. 외부 충격이 경기 침체를 유발할 수 있음.
- **장단기 금리 역전**: 장단기 금리 역전이 해소되는 시점이 경기 침체의 시작 신호일 수 있음.
- **포트폴리오 다변화**: 자산을 다양하게 분산 투자하는 것이 중요함. 특히 부동산에 과도하게 투자하는 것은 위험함.
- **현금 보유**: 위기 상황에 대비해 현금을 보유하고, 투자 포트폴리오를 다변화하는 것이 중요함.

### English Summary

**Signs Before a Bubble Bursts (Professor Lee Hyun-hoon)**

- **Economic Crisis Signals**: General signals of economic downturn are continuously appearing. The stock market tends to rise until it suddenly crashes.
- **Interest Rates and Job Market**: After a period of high interest rates, when rates start to decrease, unemployment rates surge rapidly, indicating an economic downturn.
- **Fiscal Deficit**: The Biden administration's fiscal deficit is larger than expected, which has a stimulative effect on the economy.
- **AI Revolution**: The rapid expansion of AI technology is temporarily boosting the economy.
- **Inflation and Economic Downturn**: Controlling inflation necessitates an economic downturn. External shocks can trigger such downturns.
- **Yield Curve Inversion**: The resolution of yield curve inversion can be a signal of the beginning of an economic downturn.
- **Diversification of Portfolio**: It is important to diversify investments across different asset classes. Over-investment in real estate is risky.
- **Holding Cash**: It is crucial to hold cash to prepare for crises and to diversify investment portfolios.

 

지금까지 단 1번의 예외없었다, 버블 터지기 전 나타나는 징조 (이현훈 교수) - YouTube
https://www.youtube.com/watch?v=dM6jlbYMK3I

Transcript:
(00:00) 경제 위기 그런 상황이 아직 뭐 안 왔다고 해서 앞으로도 안 온다 이렇게 보기는 굉장히 힘들다 전 일단 전반적인 경기 침체 신호는 계속 지금 오고 있어요 그걸 염두에 두고 도망갈 준비를 항상 하면서 [음악] 이렇게 자 교수님이 온다고 한 경제 위기 금융위기는 언제 오나요 아직 안 왔잖아요 단독 직입적으로 물어봐요 아니 사실 제가 지난해 여기 추위에서 제가 어 말씀드렸던 기억이 나는데요 경제 위기는 뭐 올해 전반기까지 올 확률이 뭐 한 절반 이상 되고 적어도 올해 말까지는 올 확률이 뭐 90% 이상이 되지 않을까 이렇게 말씀드리면서 다만 제가 신이 아니니까 100% 맞추지는 못하겠지만 어쨌든 제가 생각할 땐 그렇다 이렇게 말씀 분명히 드렸어요 그래서 제가 지금 와서 뭐 취소하고 싶은 생 하나도 없고요 경제 위기라고 하는 것은 어쩌면 이제 크게 갑자기 이제 뭐 주식 시장이 폭락하거나 뭐 이런 상황을 사람들이 이제 생각을 하잖아요 그런 상황이 아직네 뭐 안 왔다고 해서 앞으로도 안 온다 이렇게 보기는 굉장히 힘들다 전 그렇게 생각을
(01:03) 하고요 일단 전반적인 경기 침체 신호는 계속 지금 오고 있어요 그래서 뭐 주식 시장은 계속 아직도 뭐 날아가고 있긴 한데 주식 시장은 원래 마지막까지 날아가다 꺼지는 거잖아요 그래서 2000년대 닷컴 법을 꺼질 때도 마지막에 퍼 어졌고 그리고 또 이제 그 뭐 2008년도 글로벌 금융이 터질 때도 마지막까지 잘 나가다 이제 터진 건데 그것 때문에 앞으로도 계속 간다고이 볼 수 없는 거고 실무 시장을 봐야 되는데 우리가 이제 요즘 와서 뭐 많이 유심히 봐야 될게 이제 고용 지표 아아 음 cpi 기면 지난 6월에 전대비 뭐한 헤드라인이 한 3.0% 그리고 이제 근원 물가 그러니까 뭐 그 식품및 에너지를 제외한 그러한 물가를 기준으로해서 상승률을 보면 한 3.
(01:51) 3% 정도해서지 많이 떨어지고 있다 그래도 아직 목표 수준이 2.0% 수준보다 높은 편이에요 근데 pce 기준을 하면 5월 달이 당시에 헤드라인 하고 그리고 이제 근원이 2.6% 있거든요 그래서 이제 그 어느 정도 그래도 이게 지금 떨어지고 있는 그런 추세 럼 보이긴 한데 그 아직 본격적으로 떨어지진 않고 있는 것이 사실이다 하는게 일단 한 가지고요 어 그렇기 때문에 지금 선뜻 당장에 뭐 이달 말에 지금 어 FOMC 회의가 이제 개최될 예정인데 그 누구도 대부분 사람들이 시장 참가자들까지 포함해서 아 뭐 기준 금리를 당년 낮출 거야 그렇게 하진 않고 9월 정도 낮추지 않을까 이렇게 생각을 하고 있는 거 같은데 어 이제 고용 시장을 보면요 고용 시장이 현재 그 지난 6월에 그 실업률이 4.
(02:34) 1% 있어요 4.1% 정도면 어느 정도냐면 지난해 초에 어 2023년 3월에 그 어느 정도였냐면 3.4% 있거든요 그 3.4% 그래 1년 반만에 이게 4.1% 아지 높아진 거 3.4에서 4.1 굉장히 단기간에 비교적 빨리 이게 상승하고 있고 이게 어떤 하나의 경기 침체 신호가 아닌가 이거 말고도 이제 여러 가지 지표가 많이 있는데 그것을 이제 사람들이 일단 유심히 보고 있다 그렇기 때문에 지금 연주에서도 아 아 이제 앞으로 그냥 뭐 물가 변화만 볼 것이 아니라 뭐 다른 더 중요한 또 하나의 지표이 고용시장 지표도 이제 보고 사전적으로 미리 대처해서 뭐 금리를 조정하겠다 그래서 9월 달 정도는 낮출 것처럼 이제 많은 사람들이 이렇게 이제 생각을 현재 하고 있잖아요 그렇게 뭐 될 가능성이 저도 있다고 생각합니다 그러면 앞으로 그러면 이제 상황이 끝난 거냐 이제 그렇게 생각할 수 있잖아요 어 그러면 당장 이제 9월부터 금리 낮추면 더군다나 이제 경기침체는 아니면 경제 위기는 안 오네 이렇게 야할 수도 있잖아요 근데 그게 아니라는 거예요 2008년도
(03:31) 당시 글로벌 금융기 보면 제가이 자료를 하나 가졌는데이 보시면 이게 기준 금리가 2006년 7월에 5.25% 아지 높아지거든요 이렇게 높아지는데 그게 왜 높아졌나 men 당시에 그 소위 주택 가격이 엄청나게 막 급상승을 해요 그래서 이걸 잡기 위해서 어 그러니까 뭐 일반적인 전반적인 물가가 높아진 거보다는 이제이 서위 부동산 시장이 너무 과열됐다 해서 당시에 이제 금리를 이제 높이기 시작해가지고 5.25 그러니까 5.5 현재 5.5 다 0. 25% 포인트만 낮은 거지 굉장히 높은 수준까지 올린 거예요 그럼 거기서이 무료 1년 넘게 계속 그 수준을 유지해요 그 상단에서 그래서 2007년 7월까지 계속 5.
(04:09) 25 했다가 이게 8월에 가가지고 5.0% Pro 0.25% 낮추는 거거든요 그러니까 그게 마치 이제 오는 9월에 낮춘다면 그렇게 0.25 낮추는 것처럼 처음 낮추기 시작을 하는데요이 그림에서 보시면 이게 그 이제 낮추기 시작하는 시점부터 시작하면 실험이 그 당시는 그때도 이렇게 거의 높아지지 않았어요 지금은 차례 약간 높아지고 있는데 그다음에 막 높아지고 있어요 본격적으로 실무 시장 그다음부터 나빠진다는 거예요 그리고 그때 생각해보면 사실 이게 2007년이아요 아직 근데 그로부터 1년 뒤에 사실은 글로벌 금융 위기가 온 거예요 서프라임 모기지 사태가 터진 거는 2008년 9월 그때 터진 거잖아요 그때 이제 레먼 브라더스 뭐 이런 사태가 나면서 막 이게 크게 터진 거잖아요 그러니까 1년 뒤에 이제 터진 거고 여기서 보면 음영 처리가 된 부분이 이제이 당시 이제 경기 침체가 있었던 미국의 그 경기 침체 가 있었던 그 기간인데 이게 금리가 낮아진 다음에 제 말씀은 낮아진 다음에 실업률이 높아지고 낮아진 다음에 GDP 성장률도 본격적으로 낮아진다 하는 말씀을 제가 드리고
(05:13) 싶은 거예요 그래서 지금 당장에 이렇게 뭐 터지지 않았다 해서 앞으로 어 금리가 낮으니까 상황 끝이 아니다 그 당시도 생각해 보면 1년 지난 다음에 사실 뭐 부동산 버블이 크게 꺼지고 그래서 주식 시장도 주저앉고 실물 경제도 크게 주저 앉았다 이제 그렇게 이제 보는 거고 그래서 앞으로도 그 이렇게 똑같이 반복할 거냐 그건 쯤도 이제 우리 면밀히 관찰된다는 건데 제가 생각한 거보다는 사실 올 연말까지 제가 이제 그런 충격이 크게 올 거라고 생각을 했는데 그거보다 좀 늦어질 수도 있다라고지 최근에 지금 생각을 하고는 있어요 그 이유가 뭐냐면 제가 당시에 생각하지 못했던 그런 상황이 연출되었는데 그게 바로 뭐냐면이 조 바이든 행정부가 그 재정적자를 제가 생각한 것보다 훨씬 더 많이 막내는 거예요 지난해 뭐 1.
(05:57) 7조 달러 적자 봤다 뭐 이런 얘기는 많이 들으셨나요 1.7조 달러 적자 적자를 봤는데이 정도면 어느 정도하면 우리나라 GDP 지난 1.7조 달러 정도니까 굉장히 큰 규모에요 근데 올해도 한 그 정도 적자를 볼 거라고 보고 있고 그러면서 연방정부 부채도 막 계속 늘어나 가지고 GDP 대비 지금 한 120% 넘 넘거든요이 정도 막 이렇게 하면서 지금 막 돈을 막 시장에 풀고 있는 거 이거는 뭐냐면 우리가 거시 경제 정책 하면 두 가지가 있어요 하나는 통화 정책이고 하나는 재정 정책인데 통화정책 측에서는 금리를 막 높여 가지고 어떻게든 경제를 긴축적 그래서 물가도 잡으려고 막 이렇게 하는데 이 당장에 지금 선거를 앞둔 이제 바이든 행정부는 돈 풀기를 계속 한 거예요 그래서 뭐 여러 가지 보조금 주는 정책을 막 하면서 결국 적자를 막 내니까 그게 바로 경기 부양 정책을 하고 그러다 보니까 이게 물가가 잘 안 잡혀 온 거고 그게 바로 경제를 상당히 부양 시키는 그런 효과가 있지 않았을까 그게 한 가지고 또 하나는 이제 AI 혁명이 굉장히 본격적으로 뭐 확산되었다아요 이것도 뭐
(06:53) 이렇게까지 저는 확산될 줄은 사실 제가 몰랐는데 이게 어 정말 엄청난 그런 부을 일으키고 물론 그 전반적인 그러한 경제에게 뭐 생산성을 막 급격하게 높이거나 아니면 모든 기업들의 주식 가격을 다 높인 건 아니고 소수에 이렇게 뭐 집중해서 이렇게 되어 있어서 그 자체가 하나의 또 버블을 만든다 뭐 이런 걱정도 하고 있는데 그것 때문에 좀 시기가 좀 뒤로 늦춰지고 있는 것이 아닌가지 그런 생각이고 물가가 잡히려면 어쩔 수 없이 실물 경제 침체가 올 수밖에 없다 그게 이제 갑작스러 충격으로 나타날 수도 있고 아니면 점진적으로 깊은 그러한 경기 침체로 올 수도 있다 이제 두 가지로 다 가능성이 있다는 거죠 다만 이제 외부적으로 어떤 충격 예를 들어서 뭐 우리 리 보통 이제 상업 부동산에서 만약에 그게 터지면 그게 이제 큰 경제 위기로 나타날 수 있고 그걸 잘 막는다면 그러면 이제 점진적이며 아주 기한 그러한 어떤 경기 침체로 장기적으로 올 수도 있겠다 좀 전에 보 차트도 보면 상당히 오랜 기간 동안 사실 경기 침체를 겪었고 이번에 돈이 그 당시보다 더 많이 풀렸거나
(07:52) 그래서 더 버블도 더 커졌어요 그 당시보다도 뭐 여러 가지 양적 완화 조치도 그렇고 아니면 실제 이제 금리를 낮춘 그런 기간도 그렇고 뭐 그거 말고도 왜 그 장단기 금리 역전 이런 거 있잖아요 그것도 당시보다 더 길고 더 커요 그런 문제들이 다 지금 버블을 만드는 하나 신호고장 시점에서 한번 크게 한번 어떤 어 위기가 올 수 있다라고 우리가 투자자라면 당연히 그렇다고 해서 지금 돈을 다 빼라는 말씀은 아니다 제가 말씀드리는 거고 다만 그걸 염두에 두고 도망갈 준비를 항상 하면서 이렇게 현재를 즐기는 것이 좋지 않을까 저 지금까지 말씀해 주신는 거를 요약하는 경제 위기가 온다고 볼 수 있는 신호 징후의 키드를 좀 정리한다면 좀 어떤 것들 때문인가 저는 이제 첫 번째는 금리를 올리기 시작하는 시점이 그게 지금부터 축배를 더 크게 들자 막 이렇게 막 건배하자 이런 시점이 아니라 그게 본격적으로 경기 침체를를 내리는 네네 그게 하나고 또 하나는 이제 장단기 금리 역전이 이제 해소되는 시점이 또 그거랑 비슷하게 맞아요 그것도 제가 이제 옛날 차트를 보여 드릴 수도
(08:54) 있는데 그거가 만 말려서 아 장단기 금리 역전이 이제 해소되는 것처럼 막 보일 때 그 호 또하나는 지근에 디아가 근에 계속 날아오다가 날아가다가 좀 근에 주춤하다가 다시 또 살아는 것처럼 이렇게 하는데 이게 마치 이제 2년 다컴 법을 꺼질 때도 당시에 뭐 시스코 같은 거 뭐 이런 애들이 막 잘 나가다가 확 먼저 주저 앉잖아요 지금도 한쪽에 막 몰렸는데 그 당시보다는 지금 디가 훨씬 더 실체가 있고 실제 여러 이익도 내고 있다 그 뭐 틀림 없는 거고 저 실체가 없다는게 아니라요 저는 이렇게 세상을 바꾸는 디지털 혁명이고 디지털 혁명을 앞서가는게 시 스 시스코 지금 현재 지금 엔비디아 하고 뭐 이런 건데 그게 이제 실체가 없어서 앞으로 다 죽을 거야 그런 뜻이 아니라 얘들이 그렇게 하기 때문에 이제 엄청난 그러한 그 사람들의 어떤 과잉 반응 그래서 엄청난 투자금이 그쪽으로 많이 몰려서 그게 단기적으로는 그게 법을 만들 수도 있다 이제 그런 말씀이고 앞으로도 그게 완전히 사라지는 정말 이게 허망한 꿈이 아니다 그 말씀을 제가 드리는 거예요
(09:58) 교수님께서 이제 미국이 앞으로 좀 흔들 고 보시는 거 같은데 그런 사건들이 벌어지면 어떤 충격들이 벌어지는 걸까요 그러니까 제 말씀은 그렇게 될 때 두 가지 가능성이 다 있다라고 이제 생각을 하는 거고 하나는 이제 경기 침체가 이제 점진적으로 그리고 굉장히 장기간 이렇게 나타날 수 있겠다 이제 그런 것이 한 가지고요 다만 그러면서 이제 연주는 계속 금리를 더 계속 빠른 속도로 더 많이 낮추려고 하겠죠 다만 그래도 이제 연주에서도 계속 이야기하는 것처럼 이게 항상 시차가 존재하기 때문에 그 시차를 생각해 보면 어 지금 금리를 낮춘다 다고 해도 그게 효과가 나타나는 거 한 1년 뒤 아아 마치 지금 고금리의 그 여파가 현재 그 5.
(10:39) 5% 언제 도달한 거냐면 2023년 7월이네요 그니까 딱 지금 1년 된 거예요 1년 또 계속 고점을 이제 유지하고 있는데 그 최고점의 충격파가 지금 본격적으로 나타나고 있는 정도 시점이 든요 우리가 이제 여러 가지 계량 분석을 이제 예전의 경우을 가지고 계속 해 봐요 그 해 보면 뭐 그게 GDP 성장률이나 실업률이 이런데 영향을 미치는 거 이렇게 보면 한 1년 정도의 어떤 타임랙 그러니까 시차가 존재한다고 이렇게 보는데 지금 금리를 막 낮춘다고 할 때 낮추는 그 효과는 다시 또 이제 1년 뒤 이렇게 되는 거기 때문에 그게 좀 상당히 늦게 나타나고 도리어 이제 고금리의 그런 어떤 영향이 앞으로도 계속 나타날거다 그게 바로 이제 경기 침체를 계속 가져올 수밖에 없고 그게 오지 않으면 물가가 잡히지 않는다는 거예요 그러니까 우리 경제 이론적으로도 그렇고 뭐 과거 역사적 어떤 경험에서도 볼 때이 물가를 잡기 위해서는 어쩔 수 없이 경기 침체가 와야 되 네지 그게 아예 없 그속 모든게 좋고 그래서 계속 위로만 올라갈 수가 있나요 그러면 비즈니 사이클이 없는
(11:42) 거잖아요 경기이 없다면 이건 정말 자본주의 시장경제는 최고의 그런 어떤 어 경제 시스템인데 그런 경우는 정말 없어요 그거 우리 전세계 경제학자들이 다 동의하는 바 이거든요 그 이런 경제위기가 아직 올 거에 대비해서 개인의 자산관리 대처방법은 뭐 현금을 좀 보유고 되는 건가요 그래서 제가 말씀드린 것처럼 항상 우리 투자자는 항상 포트폴리오를 다변화해야 된다 이런 이야기는 많이 하잖아요 그래서 뭐 이제 다변화하는 방법이 첫 번째는 과연이 우리 보 자산 아면 우리 뭐 부동산 자산도 있고 아니면 뭐 우리가 보통 얘기하는 뭐 주식이나 채권 이런 것도 있는데 또 현금도 하나의 자산이기 하죠 이렇게 했는데 우리나라는 너무 부동산으로 뭐 70% 이상 뭐 몰빵했다 이런 것이 지금 문제가 있어서 저는 부동산 시장을 이제 좋게 보지 않는 사람인데 어 그런 것도 좀 너무 그쪽으로 몰빵하는 거 잘못하면 이제 큰 문제가 일으킬 수 있다 이제 그 다시 말씀드리면 2008년 글로벌 금융이나 그전에 항상 어떤 외부적 충격이 오면 이게 우리나라 자산 시장에 다 영향을 주기
(12:39) 때문에 특히 이제 한쪽에 몰빵할 때 부등 시장이 이제 크게 충격을 받으면 자산가치 훅 떨어지고 자기는 그러면 더군다나 완전히 자기 자본으로 자기 돈으로만 하는 것이 아니라 거의 50% 이상을 대부분 이제 빚을 내서 하고 있는데 그렇게 했을 때 이제 굉장히 힘든 상황이 될 수도 있지 않을까 이제 하는게 한 가지고 두 번째는 이제 주식 투자자만 이렇게 놓고 볼 때 저는 뭐 한국 시장과 미국 시장이 상당히 연동되어 있기 때문에 미국 시장에서 어떤 상황이 벌어지면 한국 시장도 굉장히 어려울거다 이렇게 보고는 있어요 그렇지만 어 만약에 뭐 2008년 9년 그때도 생각해 보면 미국 시장에서 문제가 일으켰는데 정략 가만이 보면 미국 달러 같지 굉장히 높아지거든요 그래서 미국 달러 자산이 도리어 더 유리할 수도 있지 않을까 이런 생각도 좀 전 개인적으로 해요 또뿐만 아니라 전 세계 gdp 255% 어 미국 GDP이기 때문에 우리나라 한 1.
(13:30) 7% 밖에 안 되는데 전세계 GDP 1.7% 밖에 차지하는요 나라의 부동산과이 나라의 주식에 내 자산을 갖다 몰빵하는 거는 좀 이게 포트폴리오 다변화에 좀 맞지 않는다 전 개인적으로 생각을 해요 그래서 그렇다서 여러분들한테 모두 다 미국으로 가라 이렇게 말씀드리고 싶지 않은데 전 세계를 놓고 저는 투자 포트폴리오를 짜면 좋지 않을까 그러다 보면 전 세계에서 제일 잘 나가는 기업들을 찾다 보면 그 이제 미국이 많이 있어서 그쪽으로 가게 되는데도 그렇게 하는 거고 또 한 가지는 아까 어 잠깐 우리끼리 언급했음 습니다만 뭐 여러 가지 디지털 사회로 전환하면서 디지털 자산이 있잖아요 그러한 자산 뭐 비트코인이 든가 이더리움이 아든 저는 뭐 다른 얼트 코인 적은 뭐 전 개인적으로 이렇게 좋게 보지는 않는데 왜냐면 거기 일부 잘 나갈 수 있지만 상당 부분 거의 다 없어질 거라고 보기 때문에 그렇게 투기하거나 도박하는 것처럼 하는 건 전 옳지 않다고 좀 생각을 하는데요 어쨌든 이러한 적어도 거의 저는 이제 잘 나갈 거라고 보는 쪽에 승리로 상대 좀 떨어질 수 있어도 그래도
(14:24) 주식보다 더 잘 나갈 거라 저 개인적으로 보고 더군다나 한국에 집 사는 거보다 훨씬 더 수익률이 더 높은게 그음 라 개인적으로 생각을 하는데 적어도 그걸 더 다변화하는게 옳지 않을까 포트폴리오를 가져가자네 그렇게 생각을 하고 또 한편은 또이 도망갈 준비도 해서 현금도 일부 보고 보존 하는게 또 좋지 않을까 그때 이제 확 떨어지면 내가 살 수 있는 여력이 있으니까 좋은 거 아니냐는 거죠 근데 돈을 갖다 다 이이 사나 버렸어요 근데 투자 사선이 없잖아요 그러면 안 되지 않을까 그렇게 생각을 합니다 y [음악]